下一个问题是:1亿桶石油将被运往何处?

　　北京时间4月20日晚间，5月交割的西得州原油暴跌逾300%以每桶低于-40美元交易，震惊了整个金融世界，这是迄今为止前所未有的事情，并引发了疯狂的猜测，谁将成为石油行业的“Amaranth”，天然气交易商仍是期货价差头寸可能出错的最佳例证。

　　但投资者迟早会问自己下一个问题：大约1亿桶石油将运往何处？这大致相当于WTI 5月份未平仓合约的10.9万份。

　　正如彭博资讯（Bloomberg Intelligence）的高级商品策略师迈克·麦格隆（Mike McGlone）所写的那样，“5月美油期货高于正常水平的未平仓头寸没有去处，但如果以历史为鉴，这很可能标志着一个极端。”

　　截至4月17日，5月合约有超过10万个空缺仓位，远高于5年期约6万个的平均水平。更令人吃惊的是，2020年5月份的美原油期货合约将在4月21日下午2：30点进行交割，但通常只有约2000份合约交割。这次我们看到的是10万份合约，或约1亿桶石油。当然，问题是，在一个商业石油库存最快将于下个月耗尽的世界里，所有这些石油将交付到何处？

　　假设四月合约找到了储存空间。这就引出了6月份的合约，目前合约价格约为21.51美元。未平仓合约约为5亿桶石油当量。虽然我们预计其中的大部分将推高期货升水曲线，但这仍然意味着世界将会看到下个月成千上万桶石油的交付，问题又来了：所有这些石油将被交付到哪里？

　　不幸的答案是：石油生产商将不得不承担因停产而造成的数十亿美元损失。这让我们得出了英国《金融时报》能源主管的悲剧性（如果准确的话）结论：“这是一场正在上演的巨大经济悲剧。”

　　这场危机将摧毁如此多的生计和就业机会。无论人们如何看待石油行业——世界需要减少石油消费有许多明显的理由——这是一场正在上演的巨大经济悲剧。

责任编辑：覃肄灵